在A股深耕七年、市值当今近千亿元的“果链”精密制造龙头——领益智造（002600.SZ），认真将眼神投向了港股。

11月20日，领益智造认真向港交所递交招股书，联席保荐东说念主为国泰君安国际及海通国际。若闯关收效，领益智造将成为又一家完好意思“A+H”双融资平台布局的豪侈电子巨头。

招股书走漏的最新数据自满，公司事迹正处于高潮通说念：2025年前三季度，领益智造完好意思营收375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润为19.41亿元，较上年同期增长37.66% 。关连词，在亮眼的利润表背后，是一张绷紧的金钱欠债表。

面对AI终局、东说念主形机器东说念主与新能源汽车组成的“三足鼎峙”新政策领土，以及近期全现款收购浙江向隆所带来的数十亿资金需求，这家制造业巨头正面对着鸿沟彭胀与流动性管理的双重磨练。赴港IPO，梗概恰是其为缓解资金烦燥、救济环球化贪念而走出的一步缺陷棋局。

募资加码东说念主形机器东说念主与算力赛说念

在外界的印象中，领益智造是精密功能件鸿沟的“隐形霸主”。招股书征引弗若斯特沙利文的数据佐证了这一地位：按2024年收入计，公司在环球AI终局竖立高精密功能件商场名按次一，商场份额是第二名至第五名总数的两倍以上。

但在豪侈电子行业进入存量博弈确当下，单纯依赖模切、冲压等传统工艺的增长旯旮效应正在递减。南都湾财社记者梳理招股书发现，领益智造这次赴港募资的中枢诉求，在于撕掉传统代工标签，向AI高附加值鸿沟进行时期升维。

招股书明确指出，召募资金将要点进入“东说念主（东说念主形机器东说念主）、眼（XR）、折（折叠屏）、服（工作器）”四大中枢前沿鸿沟。这被视为公司翌日的第二增长弧线。

在东说念主形机器东说念主赛说念，领益智造的贪念已不局限于零部件供应商。招股书走漏，公司已在2025年寰球机器东说念主开通会上斩获金牌，并与优必选、智元机器东说念主等行业头部企业达成政策协作。从延缓器、要道模组到颖悟手，乃至整机拼装，公司正试图将其在豪侈电子鸿沟累积的大鸿沟精密制造才气，复制到机器东说念主鸿沟，充任产业落地的“基础设施”。

对此，领益智造在招股书中示意，将通过拓展在高精密组件制造、系统级拼装及全面性能测试方面的垂直整合才气，强化本身行为AI硬件智能制造协作伙伴的脚色。

而在算力基建鸿沟，跟着AI大模子对算力需求的爆发，领益智造捕捉到了“热”与“电”的契机。

招股书自满，针对高密度AI算力工作器，公司已开导出“羽毛铜仿生结构”纳米散热时期及大功率电源家具。在数据中心能耗飙升的配景下，这些曾用于手机的袖珍精密时期，正在被放大期骗到工作器机柜中，成为救济算力底座的缺陷组件。

从豪侈电子到新能源汽车的跨界解围

如若说AI和机器东说念主是领益智造对翌日的押注，那么对新能源汽车产业链的并购，则是其对当下的快速补课。

招股书中，“支捏行业资源整合而进行的政策投资及收购”被列为募资的紧迫用途之一。事实上，归来领益智造连年来的发展史，这即是一部通过“内生+外延”双轮驱动，不停冲突增长天花板的历史。

在汽车业务上，领益智造展现了并购推行力。2021年，公司收购浙江锦泰，切入新能源电板结构件鸿沟；近期，公司又文牍拟以24.04亿元全现款收购有着“小巨东说念主”之称的浙江向隆，补皆了汽车传动系统的缺陷拼图；此外，对江苏科达的收购也在激动中，意在布局汽车表里饰件。

这一系列动作勾画出领益智造的汽车业务旅途：通过并购锻真金不怕火方向，构建起“能源电板+汽车饰件+传动系统”的家具矩阵，完好意思从Tier 2（二级供应商）向Tier 1（一级供应商）的进步。

值得细心的是，这种跨界并非盲目彭胀，而是基于底层制造才气的复用。领益智造在招股书中强调，其在模切、冲压、CNC加工等鸿沟的工艺累积，具有极强的通用性。不管是手机的中框，照旧汽车的电板盖板，抑或是机器东说念主的要道，推行上都是对金属与复合材料的精密加工。

这次赴港IPO，领益智造更是将并购的视线投向了环球。招股书走漏，公司经营在环球范围内寻找与本身业务契合的高增长科技方向，如AI光通讯基础设施、工作器及机器东说念主鸿沟的后劲企业。关于领有环球58个坐蓐基地的领益智造而言，港股上市将为其提供更绵薄的国际成本运作平台。

财报的“AB面”：高增长下的资金均衡

关连词，激进的彭胀政策从来都是一把“双刃剑”。在领益智造构建雄壮买卖领土的同期，其财务报表也显流露高增长下的资金紧均衡景况。

绽开财报的“A面”，领益智造照实具备刚劲的造血才气。2025年前三季度，公司营收375.90亿元，同比增长19.25%；净利润19.66亿元，同比增长39.64%；经营性现款流净额更是高达22.97亿元，同比大增逾六成。这标明公司的主业基本盘也曾踏实，能够为新业务运送现款流。

但财报的“B面”相通圮绝冷落，致使暗归隐忧。

扫尾2025年9月30日，领益智造的短期借债已激增至73.30亿元，较岁首的31.95亿元翻了一倍过剩。如若算上一年内到期的非流动欠债过火他交代款，公司的短期偿债压力权贵高潮。

与此同期，公司账面上的现款及现款等价物为36.65亿元。固然经营现款流向好，但面对近期全现款收购浙江向隆所需的约24亿元大宗开销，以及平淡运营庞杂的资金抵赖量，公司的广义准现款金钱（含首肯）与短期刚性债务之间存在一定的缺口。

这种“短债长投”的表象，在一定进度上推高了公司的财务杠杆。2025年前三季度，公司的财务用度已达3.19亿元，其中利息开销占据大头。关于一家处于成本密集型行业的制造企业而言，过高的财务成本将径直侵蚀净利润，收缩企业的抗风险才气。

此外，招股书也教导，公司商誉鸿沟较大。扫尾2025年9月30日，公司商誉账面价值为11.74亿元。跟着后续一系列溢价并购的完成，商誉鸿沟或将进一步扩大。一朝被收购方向事迹不足预期，商誉减值风险或将冲击公司利润。

为高速运行的买卖机器加注燃料

在此配景下，赴港上市的必要性便突显出来。关于领益智造而言，这不仅是成本商场的再次亮相，更是一场关乎流动性安全的政策解围。

领先，H股IPO能径直通过股权融资补充成本金，优化成本结构，镌汰金钱欠债率，从而开释银行授信空间，缓解短期偿债压力。

其次，国外融资平台能提供更低成本的外币资金。招股书自满，2025年前9个月，领益智造的国外收入占比已接近50%。在激动环球化布局（如印度、越南、巴西工场）和跨境并购时，领有港股这一融资通说念，能灵验粉饰汇率风险，普及资金使用后果。

领益智造董事长曾芳勤曾将上市公司的处境比方为一种必须时期保捏高速运行的景况，不仅要追求增长，更要追求高质地的增长。关于领益智造来说，这是一场在高速行驶中“换轮子”的博弈。一方面，它必须看护豪侈电子基石业务的安稳产出，保证现款流不停裂；另一方面，它必须通过高强度的成本进入，霸占AI和汽车的政策高地，以幸免在时期迭代中掉队。

这次冲击港股，或既是为了给这台高速运行的买卖机器提供捏续的燃料，亦然为了在风浪幻化的环球科技博弈中，为企业穿上一层愈加强大的金融“铠甲”。

但商场是否会为这份充满贪念但也作陪风险的彭胀蓝图买单，仍需恭候港交所的聆讯扫尾以及投资者的最终投票。

采写：南都·湾财社记者 严兆鑫开云kaiyun官方网站