广州洁特生物过滤股份有限公司
计算债券 2025 年追踪评级论述
中鹏信评【2025】追踪第【397】号 01
信用评级论述声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象组成录用关系外，本评级机构及评级从业东说念主员与评级对象不存
在职何足以影响评级行径零丁、客不雅、自制的关联关系。
本评级机构与评级从业东说念主员已履行守法看望义务，有充分事理保证所出具的评级论述奉命了真的、客不雅、
自制原则，但不合评级对象尽头计算方提供或已肃肃对外公布信息的正当性、真的性、准确性和竣工性
作任何保证。
本评级机构依据里面信用评级圭臬和责任智商对评级罢了作出零丁判断，不受任何组织或个东说念主的影响。
本评级论述不雅点仅为本评级机构对评级对象信用现象的个体见解，不算作购买、出售、持有任何证券的
建议。本评级机构不合任何机构或个东说念主因使用本评级论述及评级罢了而导致的任何亏损负责。
本次评级罢了自本评级论述所注明日历起奏效，有用期为被评证券的存续期。同期，本评级机构已对受
评对象的追踪评级事项作念出了明确安排，并有权在被评证券存续时代变更信用评级。本评级机构教导报
告使用者应实时登陆本公司网站关爱被评证券信用评级的变化情况。
本评级论述版权归本评级机构通盘，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除录用评级条约商定外，
未经本评级机构书面开心，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
评级罢了 评级不雅点
? 本次等第的评定是议论到：广州洁特生物过滤股份有限公司（以下
本次评级 前次评级
简称“洁特生物”或“公司”，股票代码：688026.SH）从事细胞培
主体信用等第 A+ A+ 养类及与之计算的液体处理类生命科学耗材研发、出产和销售，主
评级瞻望 安详 安详 要居品包括生物培养类和液体处理类耗材，凭借多年本领积贮，在
洁特转债 A+ A+ 生物实验耗材计算领域具有一定研发实力，以 ODM 模式与全球生命
科学行业巨头保持表示合营关系，策动基础仍较好，流动性水平充
裕，偿债压力仍较小；同期中证鹏元也关爱到，公司在建产能消化
存在不笃信性、对境外大客户依赖度高、濒临一定供应链风险、原
材料价钱波动风险等风险身分。
公司主要财务数据及缱绻（单元：亿元）
评级日历 表情 2025.3 2024 2023 2022
总金钱 17.05 17.02 16.26 16.05
归母通盘者权力 12.06 11.90 11.57 11.39
总债务 3.70 3.63 3.40 3.21
营业收入 1.24 5.59 4.63 6.10
净利润 0.17 0.73 0.35 0.88
策动行径现款流净额 0.46 0.54 1.35 1.66
净债务/EBITDA -- -0.34 -1.56 -1.59
EBITDA 利息保险倍数 -- 6.89 4.84 12.94
总债务/总成本 23.37% 23.28% 22.71% 21.95%
FFO/净债务 -- -240.48% -51.76% -47.95%
EBITDA 利润率 -- 32.62% 25.94% 27.26%
总金钱答复率 -- 7.33% 3.91% 7.96%
速动比率 6.63 5.59 6.64 5.99
现款短期债务比 99.24 144.67 189.35 92.00
计算姿色 销售毛利率 42.89% 41.41% 30.62% 31.84%
金钱欠债率 28.76% 29.67% 28.81% 28.98%
表情负责东说念主：王皓立 贵寓开首：公司 2022-2024 年审计论述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元
wanghl@cspengyuan.com 整理
表情组成员：张一鸣
zhangym@cspengyuan.com
评级总监：
计算电话：0755-82872897
正面
? 公司在生物实验室耗材国内供应链中占据立锥之地，与优质客户合营安详，策动基础仍较好。公司掌抓包括高分子
材料改性本领和高分子材料加工本领在内的一系列生物实验室耗材领域计算的舛错核心本领和先进工艺，凭借安详
的居品性量与相对较低的居品价钱，成为国际著名生物实验室用品概括服务商在生物培养类、液体处理类实验耗材
的国内代加工出产商，其计算居品的研发想象及本领应用领域已达到国内率先水平，2024 年全球生命科学行业巨头
仍赓续稳居公司主要客户名单，同期营业收入和利润范围有所收复。
? 追踪期内公司流动性现象仍较好，偿债压力仍较小。与优质客户的安详合营使得公司销售回款有保险，追踪期内公
司主营业务现款生成才能仍较好，况且公司现款类金钱范围较大，对短期债务秘密进程仍很高，甩掉 2025 年 3 月末，
现款短期债务比高达 104.08，此外，公司财务杠杆水平仍处低位，甩掉 2025 年 3 月末，金钱欠债率仅 28.76%。
关爱
? 未来仍需不绝关爱公司产能消化风险。由于前期行业库存高企，产能推广速率快，生物实验室耗材市集竞争加重，
因此 IPO 募投项陌生物实验室耗材居品扩产及本领升级更正表情未达到预计效益，追踪期内，公司产能期骗率水平
仍较低，甩掉 2024 年末，公司液体处理类产能期骗率为 60.53%，生物培养类居品的产能期骗率为 75.60%；议论到
公司主要在建表情洁特点命科学（广州）产业园智能制造及智能仓储耕种表情（一期）完工后会进一步新增公司产
能，公司濒临较大的产能消化压力。
? 未来仍需关爱国际政事经济环境与贸易政策对公司策动事迹的影响。公司境外售售收入占比相对较高、大客户纠合
度高，2024 年境外收入占比 66.13%、前五大客户纠合度高达 39.35%，况且主要客户注册地均位于好意思国。况且公司主
要原材料高度依赖入口，由于 GPPS 料、PP 料品性互异大，而公司所需高分子材料需欣喜医疗器械级要求、耐发射
消毒等特点，因此公司出产所需原材料大部分通过国外供应商、贸易商入口，其中耐伽玛聚丙烯专用料、滤膜等高
分子原材料尤为典型。若计算国度政事环境恶化、贸易及关税政策反复，可能对公司事迹产生不利影响。
? 未来仍需关爱原材料价钱波动对公司策动事迹产生的影响。追踪期内，公司主营业务成本中径直材料占比仍较高，
波动较大。天然公司可通过下搭客户的价钱调理机制部分传导成本压力，但若客户调价滞后于原材料价钱变动，仍
可能对公司盈利水平变成阶段性冲击。
未来瞻望
? 中证鹏元给予公司安详的信用评级瞻望。咱们以为公司与全球生物实验室耗材巨头合营安详，优质客户确保销售回
款有保险。当今公司现款类金钱填塞，流动性素雅，且金钱欠债率低，偿债压力小。
同行比拟（单元：亿元）
缱绻 洁特生物 拱东医疗 硕华生命
总金钱 17.02 19.51 2.26
营业收入 5.59 11.15 1.07
净利润 0.73 1.72 0.10
销售毛利率 41.41% 32.79% 37.29%
金钱欠债率 29.67% 11.98% 10.51%
注：以上各缱绻均为 2024 年末/度数据；
贵寓开首：Wind，中证鹏元整理
本次评级适用评级要领和模子
评级要领/模子称呼 版块号
工商企业通用信用评级要领和模子 cspy_ffmx_2023V1.0
外部格外支持评价要领和模子 cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级要领和模子已流露于中证鹏元官方网站
本次评级模子打分表及罢了
评分要素 缱绻 评分等第 评分要素 缱绻 评分等第
宏不雅环境 4/5 初步财务现象 9/9
行业&策动风险现象 4/7 杠杆现象 9/9
业务现象 财务现象
行业风险现象 5/5 盈利现象 强
策动现象 3/7 流动性现象 6/7
业务现象评估罢了 4/7 财务现象评估罢了 9/9
ESG 身分 0
调理身分 要紧格外事项 0
补充调理 -1
个体信用现象 a+
外部格外支持 0
主体信用等第 A+
注：各缱绻得分越高，暗示进展越好；
本次追踪债券大略
债券简称 刊行范围（亿元） 债券余额（亿元） 前次评级日历 债券到期日历
洁特转债 4.40 4.40 2024-6-26 2028-6-28
一、 债券召募资金使用情况
公司于2022年6月刊行6年期4.40亿元洁特转债，召募资金原筹备用于生物实验室耗材产线升级智能
制造表情、生物实验室耗材新址品研发表情以及补充流动资金。甩掉2024年12月31日，洁特转债召募资
金专项账户余额为33,970.63万元。
二、 刊行主体大略
追踪期内，公司的称呼、控股股东及实质胁制东说念主无变化。追踪期内，公司注册成本因可转债转股略
有增多。甩掉2025年3月31日，公司注册成本与股本均为14,036.322万元，控股股东为袁建华，实质胁制
东说念主为袁建华、Yuan Ye James父子，袁建华、Yuan Ye James父子通过径直与障碍姿色悉数持有公司43.48%
股份的表决权，且计算股权均未被质押。
表1 甩掉2025年3月31日公司前十大股东持股明细（单元：股）
股东称呼 期末持股数目 比例
袁建华 41,072,020 29.26%
潔特生物科技有限公司 17,547,293 12.50%
洛阳麦金顿企业照看搭伙企业(有限搭伙) 2,387,938 1.70%
共青城不凡润都创业投资搭伙企业(有限搭伙) 2,036,127 1.45%
阿巴马元享红利 80 号私募证券投资基金 1,986,258 1.42%
嘉实率先上风搀杂型证券投资基金 1,669,492 1.19%
广州萝岗区汇资投资照看搭伙企业(有限搭伙) 1,396,950 1.00%
共青城高禾中民投资照看搭伙企业(有限搭伙) 1,300,000 0.93%
广发主题率先生动设立搀杂型证券投资基金 1,100,000 0.78%
招商品性升级搀杂型证券投资基金 881,057 0.63%
悉数 71,377,135 50.86%
贵寓开首：公司 2025 年一季度论述、公开贵寓，中证鹏元整理
追踪期内，公司仍从事细胞培养类及与之计算的液体处理类生命科学耗材研发、出产和销售，生物
培养和液体处理两大类生命科学耗材是公司主要居品，2024年公司新增5家子公司，具体见下表所示。
表2 2024年公司合并报表范围变化情况（单元：万元）
子公司称呼 出资比例 出资额 合并姿色
广州洁特净化本领有限公司 55.00% 550.00 新设
广州洁特医用包装有限公司 51.00% 153.00 新设
Jet Life Sciences GmbH_ 100.00% 700 万欧元 新设
Lab Cart GmbH 100.00% 2.5 万欧元 新设
洁特科学(香港 )有限公司 100.00% 300 万港币 新设
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三、 运营环境
宏不雅经济和政策环境
需，推动经济安详进取、结构向优
平。一揽子存量政策和增量政策不绝发力、靠前发力，恶果缓缓流露。出产需求赓续收复，结构有所分
化，工业出产和服务业较快增长，“抢出口”效应加速开释，制造业投资延续高景气，基建投资保持韧
性，消费超预期增长，房地产投资低位探底。经济转型历程中存在矛盾和阵痛，但也不乏亮点，新质生
产力和高本领产业稳步增长，债务和地产风险有所下落，国际进出现象素雅，市集活力信心增强。二季
度外部场地严峻复杂，大国博弈下出口和休闲率或濒临压力。国内新旧动能调度，有用需求不足，经济
的活力和能源仍待进一步增强。宏不雅政策愈加积极，加速推动一揽子存量政策和增量政策落实，进一步
扩内需尤其是提振消费，效力稳职业、稳企业、稳市集、稳预期，以高质地发展的笃信性应酬多样不确
定性。二季度货币政策赓续守护适度宽松，保持流动性充裕，推动通胀暖热回升，赓续安详股市楼市，
诞生新式政策性金融器具，支持科技改进、扩大消费、安详外贸等。财政政策不绝用劲、愈加得力，财
政刺激有望加码，增多刊行超弥远尽头国债，支持“两新”和“两重”领域，扩大专项债投向领域和用
作表情成本金范围，同期激动财税体制转换。加地面产收储力度，进一步防风险和保交房，不绝用劲推
动房地产市集止跌回稳。科技改进、新质出产力领域要因地制宜推动，不绝增强经济新动能。面对外部
冲击，我国将以更放浪度促进消费、扩大内需、作念强国内大轮回，以有劲有用的政接应酬外部环境的不
笃信性，预计全年经济总量再上新台阶，结构进一步优化。
行业环境
生物实验室耗材产业服务于生命科学行业，政策加持下生命科学行业研发参加快速增长，为生物
实验室耗材行业提供广大的市集空间
连年来我国生命科学领域究诘资金参加不绝快速增长。跟着全球医药领域的快速发展，以及全世界
寰球对健康的疼爱，算作医药产业的核心基础，生命科学领域的究诘不绝处于快速发延期，全球生命科
学领域究诘资金参加不绝增长。跟着我国对生命科学领域的疼爱，以及国内医药行业改进波澜的兴起，
国内生命科学领域的究诘资金参加随之逐年高潮。据统计，我国生命科学领域究诘资金参加从 2017 年
的 597 亿元增长至 2023 年的 1,415 亿元，年复合增长率达 15.5%。
生命科学究诘资金参加的快速增长为生命科学上游行业提供了较为广大的市集空间。生命科学上游
是指服务于生物医药产业（包括生物制药、体外会诊（IVD）等）、生命科学基础究诘和检修检测行业
的上游行业，波及居品领域繁密。左证主要居品用途的互异，分为试剂、耗材、仪器开导和模式动物四
类，其中生物实验室耗材平时服务于生物医药领域企业的生物究诘阶段，居品类型繁密，既有以培养皿、
培养瓶、EP 管、PCR 管等为代表的实验室常用一次性塑料耗材，又有本领壁垒相对较高，主要用于纯
化的色谱填料、体外会诊用微球和滤膜等。
连年来我国关联政府部门高度疼爱生命科学、生物本领以及医药健康等计算领域的发展。连年来国
务院及关联政府部门在科技发展策动中明确建议要对高端医疗器械及舛错配套耗材的研发与产业化给予
重心支持，饱读舞企业加大研发参加，进步实验室耗材居品的性能和本领含量，裁汰对外依赖度，完了国
产化替代。跟着中国对生物本领产业的投资不休增多，生物实验室耗材市集连忙增长，后劲高大。公开
数据自满，中国生物实验室一次性塑料耗材市集由 2022 年的 164.9 亿元增至 2024 年的 234.2 亿元，年均
复合增速为 19.17%。
表3 连年来生命科学耗材行业主要计算政策梳理
时代 颁布部门 政策称呼 计算内容
加速前沿新兴氢能、新材料、改进药等产业发
新增长引擎
《扩大内需计谋策动节录 加速生物医药、生物农业、生物制造、基因本领
（2022-2035年）》 应用服务等产业化发展
《“十四五”生物经济发展规 放浪开发分子会诊、化学发光免疫会诊、即时即
划》 地检修等先进会诊本领和居品
加强我国基础科研条目保险才能耕种，效力进步
科研试剂、实验动物、科学数据等科研技能以及
《“基础科研条目与要紧科学
要领器具自主研发与改进才能；围绕国度基础研
究与科技改进要紧计谋需求，以舛错核心部件国
年度表情文告指南》
产化为突破口，促进产业升级发展，因循改进驱
动发展计谋实施
贵寓开首：公开信息，中证鹏元整理
国内企业出产研发水平不休进步，生物实验室耗材行业被外资驾御的方法正被缓缓破损，国产化
趋势彰着，但过往几年行业产能大幅推广，连年来行业竞争较为浓烈
全球生物实验室耗材的供应商主要纠合在好意思国、德国等泰西发达国度，主要供给中高端居品，而国
内市集供给纠合于中低端居品。外资企业发展较早，占据了大部分行业计算的舛错东说念主才、核心本领以及
品牌销售渠说念，在全球生物实验室耗材的研发、出产和销售领域处于驾御地位。左证 公开信息，
Corning、Thermo Fisher、VWR、GE Healthcare 等为代表的外资跨国公司占据了国内绝大部分的市集份
额，行业地位实足率先，国内企业由于出产范围、品牌影响力等方面的法律发挥，占比很小。
表4 实验室耗材行业主要企业类型
序号 交易态势 业务范围 代表企业
世界五百强企业，业务波及繁密领域，生命科学实验耗材属于
集团化运作
集团旗下生命科学业务板块。通过收购兼并等成本运作姿色打 Corning、Thermo Fisher、
的巨头企业
的下属业务
开导、仪器、试剂、耗材和实验室举座处置决策的一整套生物 Merck KGaA
部
本领究诘开发的器具与服务，同期从事生物本领的究诘开发
德 国 ： Sarstedt 、 Greiner
专注于生命
深耕生命科学实验耗材及用品领域，专科从事生命科学实验耗 Bio-One GmbH 、
科学耗材及
用品的概括
际品牌效应 瑞士：TPP；
服务商
好意思国：Labcon；
意 大 利 ： LP ITALIANA
SPA
其 他 尚 未 形 伴跟着新兴经济体国度的经济发展，一些企业经过执行积贮，
洁特生物、耐念念生物、硕
华生命、拱东医疗等
的供应商 国际水平，凭借成本上风，未来缓缓加入国际市集竞争
贵寓开首：公开贵寓
未来跟着政策饱读舞、客户支持与招供，国产替代速率及进程有望进一步进步。生物产业是我国放浪
支持和饱读舞发展的计谋性新兴产业，政策推动行业不绝、快速发展。连年来，国内企业不休进步研发投
入，并加大在自主想象、工艺改进和出产照看等方面的参加，当今部分国产居品计算缱绻参数已达到国
际先进水平，预期领有不绝改进才能和平时销售渠说念的企业将以质优价廉的竞争上风缓缓完了入口替代，
我国生物实验室耗材行业弥远被外资跨国企业实足驾御的竞争方法正缓缓被破损。此外，受好意思国关税政
策影响、宏不雅政事环境、国际贸易政策波动以及入口替代趋势等多身分类似影响，国内科研企业或单元
为有用保险自己生物实验室耗材的安详供应，缓缓加大对国产居品的使用。
连年来行业竞争浓烈进程有所增多。特定宏不雅经济配景下，短期众人业新增无数从业者，带动行业
产能急速推广，行业内厂商库存水平处于高位。跟着卑鄙需求的大幅减少，行业卑鄙经销商及客户均面
临较大的存货消化压力，生物实验室耗材行业存在一定的价钱博弈行径，举座市集价钱核心下滑。追随
市集出清、以及下搭客户库存量缓缓消耗，2024 年行业需求仍是安详收复增长。
连年主要塑料居品价钱波动较大，议论到原油价钱等外部影响身分复杂多变，未来仍需关爱上游
原材料价钱波动对卑鄙企业变成的不利影响
未来需不绝关爱原材料价钱波动对产业链卑鄙企业盈利水平变成的影响。生物实验室耗材行业的主
要原材料之一是ABS、PP等塑料原料，系石化产业链居品，其价钱波动与原油价钱走势举座趋同。2024
年以来，塑料价钱走势多变，举座强势收尾。需要关爱的是，我国从好意思国入口丙烷量较高，好意思国平等关
税主要从成本端影响塑料居品价钱，扰动市集情感，同期塑料居品价钱波动与原油价钱高度关联，进入
图 1 连年主要塑料居品价钱波动较大
中国:现货价:ABS(通用):国内 中国:现货价:PP(拉丝):国内
贵寓开首：Wind，中证鹏元整理
四、 策动与竞争
公司凭借高分子材料改性本领和高分子材料加工本领两大核心本领建立了门类皆全的生命科学耗材
居品体系，追踪期内，液体处理和生物培养类耗材居品仍为公司主要居品，受益于行业需求收复安详、
下搭客户补库需求增多，2024年主营业务收入同比增长18.11%。毛利率方面，受益于产销量范围增多降
低单元居品分担的制造用度等身分，2024年销售毛利率水平大幅进步。
表5 公司主营业务收入组成及毛利率情况（单元：亿元）
表情
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
生物培养类 1.72 32.35% 42.92% 1.57 35.03% 39.08%
液体处理类 3.37 63.39% 40.35% 2.74 61.05% 30.23%
仪器开导尽头他类 0.23 4.26% 44.48% 0.18 3.92% -4.47%
悉数 5.31 100.00% 41.35% 4.49 100.00% 31.97%
贵寓开首：公开信息，中证鹏元整理
公司凭借国内率先的高分子材料改性本领及高分子材料加工本领，与全球生命科学行业优质客户
保持安详的合营关系，但公司对境外大客户较为依赖，未来仍需关爱国际政事经济环境与贸易政策对
公司策动事迹的影响
公司行业教训丰富，部分本领已完了国产替代化。公司是国内最早出产生物实验室一次性塑料耗材
的企业之一，经过二十多年的积贮和发展，掌抓了包括高分子材料改性本领和高分子材料加工本领在内
的一系列具有零丁学问产权的舛错核心本领，在高分子材料改性本领方面，公司的超亲水细胞培养名义
制备舛错本领、温度敏锐性细胞培养名义制备舛错本领、超疏水名义制备舛错本领等核心本领在国内同
行中处于率先水平；在高分子材料加工本领方面，公司掌抓了热流说念本领、管壁厚度自动胁制本领、气
密性测漏本领等，开发出改进型居品“3D 细胞培养支架及细胞灌流培养系统”
，完了了细胞自动化灌流
培养及无毁伤收获，破损好意思国公司对该本领的驾御。2021 年公司初次获评国度级专精特新“小巨东说念主”企
业称号，并于 2024 年 7 月通过国度级专精特新“小巨东说念主”企业称号的复评；2024 年 4 月公司获取国度
级制造业单项冠军企业称号。
追踪期内，公司与卑鄙优质客户合营基础仍较好，但也濒临客户纠合度风险。凭借安详的居品性量
与相对较低的居品价钱，公司以 ODM 模式与全球生命科学行业优质客户建立了素雅的合营关系。2024
年全球生命科学行业巨头赓续稳居公司主要客户名单，公司客户禀赋较优且安详性较好，此外与优质客
户的合营故意于公司提高品牌影响力，进一步拓展客户资源。但追踪期内公司下搭客户纠合度仍较高，
需求转弱或公司未能获取大客户订单，则会导致公司策动承压。
追踪期内，公司对境外市集依赖度仍较高。2024 年，公司境外售售收入占比仍卓越 60%，议论到公
司境外主要客户注册地均为好意思国，若计算国度政事环境恶化、贸易环境欠佳或对公司就上述客户销售的
居品实施愤激性关税、或者海运物流成本上升等情况发生，可能会对公司策动事迹产生不利影响。
表6 公司境表里销售情况（单元：万元）
地区
金额 占比 金额 占比
境外 35,103.49 66.13% 28,423.97 63.25%
境内 17,978.73 33.87% 16,517.17 36.75%
悉数 53,082.23 100.00% 44,941.14 100.00%
贵寓开首：公司提供，中证鹏元整理
追踪期内，公司产能保持安详，濒临一定的产能消化压力
追踪期内，公司产销率水平仍较高。公司内销选拔基于“安全库存”的姿色组织出产，外售选拔
“以销定产”的姿色组织出产，由于不同品牌商对居品的外不雅、标签、表里包装要求存在互异，因此公
司一般不进行产成品备货。追踪期内，公司产销率水平均处于较高水平，2024年生物处理类与液体处理
类两大品类产销率均卓越98%。
追踪期内，公司产能期骗率水平有所进步但水平仍较低。受益于行业需求收复，追踪期内公司生命
科学成品产销量呈现增长态势，产能期骗率水平有所进步，其中 2024 年液体处理类居品产能期骗率提
升了 11.55 个百分点，但总体水平仍不高。
表7 公司主要居品产能期骗率（单元：万支、万个、元/支）
表情 缱绻 2024 年 2023 年
产能 160,000 160,000
产量 96,847 78,363
产能期骗率 60.53% 48.98%
液体处理类
平均销售单价 0.35 0.32
销量 95,560 85,073
产销率 98.67% 108.56%
产能 14,000 14,000
产量 10,584 10,444
产能期骗率 75.60% 74.60%
生物培养类
平均销售单价 1.64 1.51
销量 10,472 10,441
产销率 98.94% 99.98%
注：公司居品种类繁密，单元不同种类居品豪侈的工时不同，因此产能无法单纯用实足值量度。
贵寓开首：公司提供
需关爱公司主要在建表情完工后效益完了情况。甩掉 2024 年末，公司主要在建表情为洁特点命科
，尚需参加存在 0.51 亿元的资金需求，议论到
学（广州）产业园智能制造及智能仓储耕种表情（一期）
公司主要在建表情尚需参加范围不大，况且公司主营业务现款生成才能好，公司资金支拨压力不大。但
特定宏不雅经济配景下，生命科学成品领域行业推广较为连忙，市集需求茂盛，新进入的市集竞争者繁密，
行业产能连忙推广。议论到公司现存产能尚有一定阔绰，若未来卑鄙需求收复不足预期、与卑鄙合营不
畅、公司市集开拓不利等情况出现，则主要在建表情将会濒临一定的产能消化风险。
表8 甩掉2024年末公司主要在建表情（单元：亿元）
缱绻 预计总投资 已投资 资金开首
洁特点命科学（广州）产业园智能制造及智能仓储建
设表情（一期）
悉数 2.18 1.67 -
贵寓开首：公司提供
追踪期内，公司仍濒临一定的供应链风险；况且公司主要原材料塑料粒上游为石油化工产业，价
格波动频繁，未来仍需关爱公司的成本胁制压力
追踪期内，公司仍濒临一定的供应链风险。公司上游供应商纠合度较高。由于 2024 年公司在 PP 材
料价钱低位时加强备货，因此追踪期内对主要供应商加大采购力度，2024 年前五大供应商纠合度为
异大，而公司所需高分子材料需欣喜医疗器械级要求、耐发射消毒等特点，因此公司出产所需原材料大
部分通过国外供应商、贸易商入口，尤其是耐伽玛聚丙烯专用料、滤膜等高分子原材料严重依赖入口。
追踪期内，公司主营业务成本中径直材料占比仍较高，主要原材料价钱的波动将径直影响公司居品
成本及策动事迹。公司出产所需的主要原材料为聚苯乙烯（GPPS）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）、滤
膜等，主要接济材料包括纸箱、复合膜袋和包装纸等包材，2024年营业成本中径直材料金额占比达
游石油价钱高潮导致原材料价钱上升，况且公司无法实时将成本压力向下搭客户转变，可能会对公司盈
利才能变成不利影响。概括来看，仍需不绝关爱公司的成本胁制压力。
五、 财务分析
财务分析基础阐发
以下分析基于公司提供的经天健管帐师事务所（格外普通搭伙）审计并出具圭臬无保属见解的
中证鹏元以为，受益于卑鄙需求收复，追踪期内公司营业收入范围有所扩大，盈利才能及主营业
务现款生成才能仍处于较好水平，况且公司账面现款类金钱范围较大，为公司债务本息的偿付提供了
有劲支持，追踪期内公司流动性仍较为充裕，财务杠杆水平仍处于较低水平
成本实力与金钱质地
追踪期内，受益于公司策动积贮，通盘者权力范围小幅进步；主要受本期债券溢价摊销等身分影响，
欠债范围亦小幅增多，概括影响下，追踪期内公司产权比率波动基本安详，通盘者权力对总欠债的秘密
进程仍很高。甩掉2025年3月末，公司通盘者权力仍以IPO召募资金和自己策动积贮为主，此外，可转债
权力部分对应的其他权力器具也占有一定的比重。
图2 公司成本结构 图3 2025年3月末公司通盘者权力组成
总欠债 通盘者权力 产权比率（右）
亿元 其他 实得益本
未分拨利
润
贵寓开首：公司 2023-2024 年审计论述及未经审计的 2025 贵寓开首：公司未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中
年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 证鹏元整理
公司深耕生物实验室一次性塑料耗材行业，下搭客户主要为全球实验室耗材巨头，销售收入回款情
况较好，况且本期债券召募资金尚过剩额。追踪期内现款类金钱在公司总金钱中占比仍很高，出产性资
产（固定金钱和在建工程）其次，策动性金钱（应收账款、存货）为辅，况且公司将部分闲置厂房用于
出租，因此投资性房地产也占有一定比重。
公司货币资金主要为银行进款，由于追踪期内公司将部分货币资金用于购买银行瓦解居品，因此货
币资金账面价值有所减少，往来性金融金钱账面价值相应增多。应收账款主要为耗材类客户的销售回款，
因下搭客户需求缓缓收复，纠合在2024年下半年下单，类似境外收汇速率变慢等原因，因此2024年末应
收账款账面价值较前年同比大幅增长47.77%。甩掉2024年末，前五大应收账款余额占比悉数52.57%，
议论到公司下搭客户优质，账龄较短，坏账风险低。存货主要为原材料、发出商品和库存商品，因追踪
期内公司加大备货力度，因此2024年末存货账面价值较前年同期有所进步，议论到公司主要原材料塑料
粒上游为石油化工产业，受国际经济、地缘政事等身分影响大，价钱波动频繁，需关爱公司存货跌价风
险。追踪期内，因公司将洁特点命科学（广州）产业园智能制造及智能仓储耕种表情（一期）已完工部
分转入固定金钱，因此固定金钱账面价值有所增多，在建工程账面价值有所减少。无形金钱主要系洁特
生命科学（广州）产业园的工业用地。其他非流动金钱主要为预支开导款。
受限金钱方面，2024年末公司受限金钱沿途为货币资金，包括到期日前无法提前支取的依期进款以
及诉讼财产保全保证金，悉数占同期总金钱的9.74%。
表9 公司主要金钱组成情况（单元：亿元）
表情
金额 占比 金额 占比 金额 占比
货币资金 3.02 17.75% 2.84 16.70% 5.39 33.16%
往来性金融金钱 1.55 9.09% 1.75 10.28% 0.00 0.00%
应收账款 1.37 8.01% 1.88 11.07% 1.28 7.84%
存货 1.36 8.01% 1.30 7.63% 0.84 5.20%
流动金钱悉数 7.80 45.74% 7.97 46.85% 7.71 47.41%
投资性房地产 1.87 10.95% 1.88 11.07% 1.83 11.28%
固定金钱 5.01 29.37% 5.09 29.90% 3.86 23.73%
在建工程 0.37 2.18% 0.23 1.33% 1.18 7.25%
无形金钱 0.53 3.08% 0.52 3.08% 0.54 3.30%
其他非流动金钱 0.73 4.29% 0.57 3.32% 0.45 2.74%
非流动金钱悉数 9.25 54.26% 9.05 53.15% 8.55 52.59%
金钱悉数 17.05 100.00% 17.02 100.00% 16.26 100.00%
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盈利才能
受益于产销量范围增多裁汰单元居品分担的制造用度等身分，公司销售毛利率水平大幅进步，因此
关国度政事环境恶化、贸易环境欠佳或公司销售的居品被征收愤激性关税、海运物流成本上升等情况，
公司策动事迹可能会受到不利影响。
图4 公司盈利才能缱绻情况（单元：%）
EBITDA利润率 总金钱答复率
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偿债才能
公司总债务由一年内到期的非流动欠债、应付债券和租出欠债等组成，其中本期债券占据主导地位。
由于公司主营业务现款生成才能好，且表情开支基本已通过IPO与可转债召募资金赐与处置，因此公司
对银行信贷基本无需求，2024年末公司仍无银行信贷融资。
公司策动性负借主要为应付账款和条约欠债，因追踪期内卑鄙需求收复，公司采购需求同步增多，
应付账款余额有所进步。条约负借主要为公司在销售居品的历程中向客户预收的货款，受条约签署、销
售情况等多方面身分影响，2024年末账面价值有所减少。
表10 公司主要欠债组成情况（单元：亿元）
表情
金额 占比 金额 占比 金额 占比
应付账款 0.42 8.63% 0.52 10.28% 0.39 8.36%
条约欠债 0.15 3.01% 0.14 2.72% 0.32 6.90%
流动欠债悉数 0.97 19.80% 1.19 23.63% 1.03 22.07%
应付债券 3.65 74.55% 3.60 71.27% 3.37 71.90%
递延收益-非流动欠债 0.27 5.57% 0.25 5.02% 0.27 5.69%
非流动欠债悉数 3.93 80.20% 3.86 76.37% 3.65 77.93%
欠债悉数 4.90 100.00% 5.05 100.00% 4.68 100.00%
总债务 3.70 75.52% 3.63 71.94% 3.40 72.62%
其中：短期债务 0.04 1.19% 0.03 0.83% 0.03 0.84%
弥远债务 3.66 98.81% 3.60 99.17% 3.37 99.16%
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受公司2024年四季度加大备货力度、下搭客户销售回款跨年等身分影响，2024年公司策动行径现款
净额大幅下落。2024年末公司金钱欠债率和总债务/总成本基本与前年同期持平，且仍处于较低水平。
由于2024年公司利润范围的进步，EBITDA利息保险倍数大幅进步，对利息保险进程仍较高。议论到固
定金钱折旧对公司营业利润影响大，2024年固定金钱等折旧在营业利润中占比53.65%，因此FFO不错反
映公司的现款流现象，2024年FFO金额较前年同期有所大幅增长，公司现款流现象进展仍较好。
表11 公司现款流及杠杆现象缱绻
缱绻称呼 2025 年 3 月 2024 年 2023 年
策动行径现款流净额（亿元） 0.46 0.54 1.35
FFO（亿元） -- 1.50 0.97
金钱欠债率 28.76% 29.67% 28.81%
净债务/EBITDA -- -0.34 -1.56
EBITDA 利息保险倍数 -- 6.89 4.84
总债务/总成本 23.37% 23.28% 22.71%
FFO/净债务 -- -240.48% -51.76%
策动行径现款流净额/净债务 -72.14% -86.43% -71.88%
目田现款流/净债务 -19.01% 90.86% 26.08%
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流动性进展方面，受公司消耗现款类金钱进行备货等身分影响，追踪期内公司速动比率有所下滑，
但仍远超1.0，进展仍较好，况且公司简直无短期债务。算作上市公司，公司可通过成本市集增发股票
等外部融资渠说念筹集资金，可选渠说念较多。甩掉2024年末，公司尚未使用银行授信额度1.90亿元，仍可
新增一定例模融资，但议论公司系民营企业，仍需关爱计算政策对公司再融资才能的影响。
图5 公司流动性比率情况
速动比率 现款短期债务比
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六、 其他事项分析
过往债务践约情况
左证公司提供的企业信用论述，从2022年1月1日至论述查询日（2025年6月17日），公司本部不存
在未结清不良类信贷记载，已结清信贷信息无不良类账户；本期债券均按时偿付利息，无到期未偿付或
过期偿付情况。
左证中国推行信息公开网，甩掉论述查询日（2025年6月20日），中证鹏元未发现公司被列入宇宙
失信被推行东说念主名单。
附录一 公司主要财务数据和财务缱绻（合并口径）
财务数据（单元：亿元） 2025 年 3 月 2024 年 2023 年 2022 年
货币资金 3.02 2.84 5.39 5.99
流动金钱悉数 7.80 7.97 7.71 8.49
投资性房地产 1.87 1.88 1.83 0.00
固定金钱 5.01 5.09 3.86 4.38
非流动金钱悉数 9.25 9.05 8.55 7.57
金钱悉数 17.05 17.02 16.26 16.05
短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00
一年内到期的非流动欠债 0.04 0.03 0.03 0.07
流动欠债悉数 0.97 1.19 1.03 1.21
弥远借款 0.00 0.00 0.00 0.00
应付债券 3.65 3.60 3.37 3.14
弥远应付款 0.00 0.00 0.00 0.00
非流动欠债悉数 3.93 3.86 3.65 3.44
欠债悉数 4.90 5.05 4.68 4.65
总债务 3.70 3.63 3.40 3.21
弥远债务 3.66 3.60 3.37 3.14
通盘者权力 12.14 11.97 11.58 11.40
营业收入 1.24 5.59 4.63 6.10
营业利润 0.21 0.96 0.39 0.96
净利润 0.17 0.73 0.35 0.88
策动行径产生的现款流量净额 0.46 0.54 1.35 1.66
投资行径产生的现款流量净额 -0.06 -2.62 -0.67 -4.86
筹资行径产生的现款流量净额 0.00 -0.38 -0.18 3.54
财务缱绻 2025 年 3 月 2024 年 2023 年 2022 年
EBITDA（亿元） -- 1.82 1.20 1.66
FFO（亿元） -- 1.50 0.97 1.27
净债务（亿元） -0.63 -0.62 -1.88 -2.64
销售毛利率 42.89% 41.41% 30.62% 31.84%
EBITDA 利润率 -- 32.62% 25.94% 27.26%
总金钱答复率 -- 7.33% 3.91% 7.96%
金钱欠债率 28.76% 29.67% 28.81% 28.98%
净债务/EBITDA -- -0.34 -1.56 -1.59
EBITDA 利息保险倍数 -- 6.89 4.84 12.94
总债务/总成本 23.37% 23.28% 22.71% 21.95%
FFO/净债务 -- -240.48% -51.76% -47.95%
策动行径现款流净额/净债务 -72.14% -86.43% -71.88% -62.91%
速动比率 6.63 5.59 6.64 5.99
现款短期债务比 99.24 144.67 189.35 92.00
贵寓开首：公司 2022-2024 年审计论述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理
附录二 公司股权结构图（甩掉 2025 年 3 月末）
贵寓开首：公开信息
附录三 2024 年末纳入公司合并报表范围的进攻子公司情况（单元：亿元）
公司称呼 注册成本 持股比例 业务性质 取得姿色
广州拜费尔空气净化材料有限公司 8,000.00 100.00% 制造业 非吞并胁制下企业合并
广州洁特投资有限公司 1,000.00 100.00% 投资 诞生
洁特点命科学(广州)有限公司 10,000.00 100.00% 制造业 诞生
洁特点命科学（上海）有限公司 2,000.00 100.00% 制造业 诞生
广州洁特检测本领服务有限公司 1,000.00 100.00% 交易 诞生
广州洁特包装材料有限公司 500.00 85.00% 制造业 诞生
广州黄埔区湾区创业服务中心有限公司 1,000.00 100.00% 交易服务 非吞并胁制下企业合并
Jet Life Sciences Co.Inc. 好意思元 10.00 万 100.00% 生物医疗 诞生
广州洁特净化本领有限公司 550.00 55.00% 交易 新设
广州洁特医用包装有限公司 153.00 51.00% 制造业 新设
Jet Life Sciences GmbH_ 欧元 700.00 100.00% 生物医疗 新设
Lab Cart GmbH 欧元 2.5 100.00% 生物医疗 新设
洁特科学(香港 )有限公司 港币 300.00 100.00% 生物医疗 新设
贵寓开首：公司 2024 年年度论述，中证鹏元整理
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附录四 主要财务缱绻忖度公式
缱绻称呼 忖度公式
短期债务 短期借款+应付单子+1 年内到期的非流动欠债+其他短期债务调理项
弥远债务 弥远借款+应付债券+其他弥远债务调理项
总债务 短期债务+弥远债务
总成本 总债务+通盘者权力
营业总收入-营业成本-税金及附加-销售用度-照看用度-研发用度+固定金钱折旧、油
EBITDA 气金钱折耗、出产性生物质产折旧+使用权金钱折旧+无形金钱摊销+弥远待摊用度摊
销+其他平时性收入
EBITDA 利息保险倍数 EBITDA/（计入财务用度的利息支拨+成本化利息支拨）
毛利率 （营业收入-营业成本）/营业收入×100%
EBITDA 利润率 EBITDA/营业收入×100%
（利润总和+计入财务用度的利息支拨）/（今年金钱总和+上年金钱总和）/2×
总金钱答复率
产权比率 总欠债/通盘者权力悉数*100%
金钱欠债率 总欠债/总金钱*100%
现款短期债务比 现款类金钱/短期债务
附录五 信用等第符号及界说
中弥远债务信用等第符号及界说
符号 界说
AAA 债务安全性极高，失约风险极低。
AA 债务安全性很高，失约风险很低。
A 债务安全性较高，失约风险较低。
BBB 债务安全性一般，失约风险一般。
BB 债务安全性较低，失约风险较高。
B 债务安全性低，失约风险高。
CCC 债务安全性很低，失约风险很高。
CC 债务安全性极低，失约风险极高。
C 债务无法得到偿还。
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，暗示略高或略低于本等第。
债务东说念主主体信用等第符号及界说
符号 界说
AAA 偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
AA 偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，失约风险很低。
A 偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
BBB 偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
BB 偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，失约风险较高。
B 偿还债务的才能较地面依赖于素雅的经济环境，失约风险很高。
CCC 偿还债务的才能相称依赖于素雅的经济环境，失约风险极高。
CC 在歇业或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务。
C 不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，暗示略高或略低于本等第。
债务东说念主个体信用现象符号及界说
符号 界说
aaa 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
aa 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，失约风险很低。
a 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
bbb 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
bb 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，失约风险较高。
b 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务的才能较地面依赖于素雅的经济环境，失约风险很高。
ccc 在不议论外部格外支持的情况下，偿还债务的才能相称依赖于素雅的经济环境，失约风险极高。
cc 在不议论外部格外支持的情况下，在歇业或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务。
c 在不议论外部格外支持的情况下，不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，暗示略高或略低于本等第。
瞻望符号及界说
类型 界说
正面 存在积极身分，未来信用等第可能进步。
安详 情况安详，未来信用等第约莫不变。
负面 存在不利身分，未来信用等第可能裁汰。
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